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來(lái)源：南京卓遠(yuǎn)

作者：金佳龍

回眸2019，城投債發(fā)行盤(pán)點(diǎn)

近十年，城投債實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展，規(guī)模迅速增大。截至2019年12月31日，市場(chǎng)存量城投債規(guī)模達(dá)87750.81億元，是2010年同期的12倍（2010年末規(guī)模為7131.9億元），比2018年同期增長(zhǎng)1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)13.38%（2010年末規(guī)模為77396.88億元）。本文對(duì)2019年度城投債發(fā)行情況進(jìn)行總結(jié)回顧，并對(duì)2020年進(jìn)行展望。

資料來(lái)源：Wind，南京卓遠(yuǎn)整理分析

總體來(lái)看，在政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控持續(xù)加碼、城投企業(yè)還本付息壓力持續(xù)加重、存量和新建基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)資金需求增大等內(nèi)外部多重背景疊加下，2019年度城投債發(fā)行規(guī)模首次突破3萬(wàn)億元，達(dá)到33424.68億元，比歷史最高年度（2016年）發(fā)行規(guī)模增加7,726.73億元。

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按月度發(fā)行情況看，相比于前兩年發(fā)行情況，2019年度城投債各月度發(fā)行規(guī)模均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2019年度發(fā)行債券發(fā)行高峰出現(xiàn)在三月和四月，其中三月單月發(fā)行規(guī)模突破4000億元；下半年發(fā)行規(guī)模趨于平穩(wěn)，8月至12月發(fā)行規(guī)模均維持在3000億元左右。

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按債券類(lèi)型來(lái)看，2019年度短期融資券、公司債和中期票據(jù)三大類(lèi)債券品種占據(jù)新發(fā)行城投債總體規(guī)模的79.16%。其中，公司債發(fā)行規(guī)模比上年度增長(zhǎng)了1.25倍，超過(guò)短期融資券成為2019年度發(fā)行規(guī)模最大的債券品種，短期融資券仍是城投使用最頻繁的債券產(chǎn)品。

資料來(lái)源：Wind，南京卓遠(yuǎn)整理分析

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從發(fā)行區(qū)域來(lái)看，2019年度15個(gè)地區(qū)所在城投新發(fā)行城投債規(guī)模超千億。具體來(lái)看，江蘇省城投債發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)6659.02億元，超過(guò)發(fā)行規(guī)模不足千億的16個(gè)區(qū)域的發(fā)行規(guī)?？偤停?331.65億元），占全國(guó)城投債發(fā)行總體規(guī)模的五分之一。此外，浙江、四川、北京、山東、天津、湖南、江西、廣東、湖北、重慶、云南、福建、安徽、河南等14個(gè)地區(qū)2019年城投債發(fā)行規(guī)模也超過(guò)1000億元。

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從發(fā)行主體來(lái)看，截至2019年12月31日，全國(guó)處于債券存續(xù)期的城投企業(yè)共2218家，其中1309家企業(yè)在2019年度發(fā)行城投債，占比為59.02%。364家企業(yè)年度發(fā)行債券數(shù)量超過(guò)3個(gè)（不含3），42家企業(yè)年度發(fā)行債券數(shù)量超過(guò)10個(gè)（不含10），10家企業(yè)年度發(fā)展債券數(shù)量在20個(gè)以上（含20個(gè)）。

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從主體評(píng)級(jí)來(lái)看，2019年度城投債發(fā)行主體評(píng)級(jí)以AA（655家）和AA+（399家）為主，兩類(lèi)主體合計(jì)占比為81.45%。不同主體評(píng)級(jí)間城投債利差較為明顯，AAA級(jí)與AA+發(fā)行主體在融資成本上優(yōu)勢(shì)較明顯。其中AAA級(jí)發(fā)行主體2019年度加權(quán)融資成本僅為3.69%。

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2020年是“十三五”規(guī)劃收官之年，地方城投企業(yè)項(xiàng)目建設(shè)壓力和還本付息壓力將更加嚴(yán)峻，疊加近期兩類(lèi)債券全面實(shí)施注冊(cè)制對(duì)城投信用釋放和“新冠”疫情后城投基建發(fā)力影響，我們認(rèn)為2020年度城投債預(yù)期將會(huì)迎來(lái)又一輪增長(zhǎng)的趨勢(shì)，發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將突破4.3萬(wàn)億元，存量債券規(guī)模將突破10萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到新的歷史高度。