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近年來國資國企持續(xù)強(qiáng)化正向激勵機(jī)制。根據(jù)國資委數(shù)據(jù)顯示，2022年中長期激勵政策覆蓋范圍和激勵人數(shù)再創(chuàng)新高，已開展中長期激勵的中央企業(yè)子企業(yè)為5750戶，占具備條件子企業(yè)的比例約94.8%（2021年為85.9%）。許多中央及地方國企還結(jié)合實際探索開展了骨干員工跟投等措施。2022年年初，國務(wù)院國資委黨委委員、副主任翁杰明強(qiáng)調(diào)，未來要用好用足國企改革三年行動方案中國有控股上市公司股權(quán)激勵、國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵、超額利潤分享等中長期激勵政策，擴(kuò)大政策覆蓋面和應(yīng)用深度，中長期激勵將迎來深層次突破。

（一）“政策包”持續(xù)擴(kuò)圍升級，轉(zhuǎn)向操作指引、專項規(guī)劃

早在2019年11月11日，國資委印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》為央企股權(quán)激勵打開了政策空間。目前，中長期激勵已經(jīng)形成了三大主要政策體系，即133號文、4號文和102號文，并在后續(xù)不斷出臺的配套或延伸政策文件，如《中央企業(yè)混合所有制操作指引》（國資產(chǎn)權(quán)〔2019〕653號）、《中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引》（國資〔2020〕178號），針對超額利潤的專項規(guī)劃《“雙百企業(yè)”和“科改示范企業(yè)”超額利潤分享機(jī)制的操作指引》等。另外，在一些綜合性的政策文件中也圍繞中長期激勵機(jī)制明確了靈活開展多種中長期激勵的基本導(dǎo)向，如《百戶科技型企業(yè)深化市場化改革提升自主創(chuàng)新能力專項行動方案》（國企改辦發(fā)〔2019〕2號）等。

隨著國資改革的深入，不斷擴(kuò)圍升級的“政策包”為國企中長期激勵提供了正向?qū)颍?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">并從“鼓勵”、“試點(diǎn)”逐漸轉(zhuǎn)向規(guī)范流程，專項規(guī)劃、操作指引等更務(wù)實，更具有落地性的指導(dǎo)。這有利于推動國企強(qiáng)化正向激勵、健全市場化經(jīng)營機(jī)制，引導(dǎo)國企通過做大“蛋糕”、創(chuàng)造增量價值，完善內(nèi)部分配、實現(xiàn)有效激勵，將激勵資源向企業(yè)關(guān)鍵崗位、核心人才，特別是科技研發(fā)人員傾斜，充分調(diào)動其積極性、主動性和創(chuàng)造性，進(jìn)一步提升國企活力和效率，更好實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）“工具箱”逐漸豐富，超額利潤、項目跟投大有可為

當(dāng)前中長期激勵的方式越來越靈活多樣，包括現(xiàn)金類的崗位分紅激勵、項目分紅激勵、超額利潤分享、增量獎勵、虛擬股權(quán)、科技成果轉(zhuǎn)化現(xiàn)金獎勵等，需要以現(xiàn)金形式支付，可以推動企業(yè)業(yè)績增長和戰(zhàn)略目標(biāo)落地，對企業(yè)工資總額預(yù)算和薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，使用靈活、不影響公司股本結(jié)構(gòu)。也包括權(quán)益類的員工持股、股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、股權(quán)出售、股權(quán)獎勵、股權(quán)期權(quán)、科技成果轉(zhuǎn)化股權(quán)獎勵、項目跟投等，屬于強(qiáng)激勵、硬約束，影響企業(yè)股本結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)，有效遏制企業(yè)短期行為。

員工持股是開展“試點(diǎn)”最早的激勵方式，也是適用范圍最廣，目前國企選擇較多的方式。2022開年以來已經(jīng)有40家上市國企實施員工持股計劃，推行激勵計劃的企業(yè)以高新科技行業(yè)為主，持股資金來源以員工自籌為主，員工股權(quán)主要以委托第三方管理為主，如員工持股平臺、資管計劃等。

2021年新發(fā)布的《“雙百企業(yè)”和“科改示范企業(yè)”超額利潤分享機(jī)制操作指引》對于豐富國企中長期激勵工具箱起到了積極的作用。以其適用范圍廣、增量共享強(qiáng)、激勵約束結(jié)合好等特點(diǎn)，未來成為眾多國企實施中長期激勵機(jī)制的重要選項之一。

雖然目前針對跟投機(jī)制專項政策仍未正式發(fā)布，但結(jié)合有關(guān)政策中提到的跟投機(jī)制征求意見的基本導(dǎo)向，如《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2016〕53號）首次提出跟投機(jī)制，“支持具備條件的國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開展混合所有制改革試點(diǎn)，探索國有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)核心團(tuán)隊跟投”。另外，正在進(jìn)行的有關(guān)跟投機(jī)制的專項政策征求意見稿中，對于實施跟投機(jī)制的企業(yè)也提出了一些導(dǎo)向要求，主要指向科技型的企業(yè)為主。從部分標(biāo)桿國企正在實施的跟投機(jī)制來看，項目跟投機(jī)制大有可為。

而合伙制與虛擬股權(quán)在眾多的綜合性文件中所有提及，但到目前為止，也僅僅是提出探索實施虛擬股權(quán)，具體的政策導(dǎo)向或要求尚不明確。在實踐中鑒于二者的靈活性和復(fù)雜度，對于防止國有資產(chǎn)流失、專項操作性政策制定等都提出了較大的挑戰(zhàn)，可作為一種探索性激勵方式，以小規(guī)模、小范圍進(jìn)行經(jīng)驗探索和積累為主，期間也需要配套更多有關(guān)規(guī)范管理的政策或要求。

（三）實施流程日益規(guī)范，可操作性加強(qiáng)

隨著各類操作指引的落地，國企中長期激勵的可操作性加強(qiáng)、審批流程變簡單，更具有落地性。此前國企改革的“1+N”政策體系中的包括股權(quán)激勵在內(nèi)的政策大多為框架性、原則性規(guī)定，導(dǎo)致實操難度大。在不斷開展企業(yè)試點(diǎn)實踐總結(jié)過程中，國企積累了大量的經(jīng)驗和方法，但難以簡單復(fù)刻。落地的各類操作指引明確了可操作的方法，在政策框架內(nèi)給予闡釋和細(xì)化，立足于微觀操作層面的工作指導(dǎo)，降低了企業(yè)在開展該項工作的技術(shù)難度，國企可在清晰的政策邊界內(nèi)實施中長期激勵。

（四）關(guān)鍵環(huán)節(jié)不斷創(chuàng)新，激勵對象突破“上”、“下”的限制

相較于2019年以前的政策，當(dāng)前的政策在實施范圍、激勵對象、激勵比例、額度分配、退出機(jī)制等方面均有所突破，并不斷創(chuàng)新。比如《“雙百企業(yè)”和“科改示范企業(yè)”超額利潤分享機(jī)制操作指引》包含了“雙百行動”“科改示范行動”中的絕大多數(shù)商業(yè)一類企業(yè)，不再設(shè)定上市公司、混合所有制企業(yè)、科技型企業(yè)等限制條件，使最迫切需要中長期激勵的面向完全市場競爭企業(yè)得到了有效激勵工具。

其中，較為突出的是激勵對象突破“上”、“下”的限制，對比之前《國有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵暫行辦法》（財資〔2016〕4號）關(guān)于“激勵對象為與本企業(yè)簽訂勞動合同”的規(guī)定，以及《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》（國資發(fā)改革〔2016〕133號）要求持股人員“與本公司簽訂勞動合同”的規(guī)定，《中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引》（國資考分〔2020〕178號），進(jìn)一步突破“上持下”，不再限定激勵對象必須與公司簽訂勞動合同，而是將對上市公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的人員納入激勵范圍，打破“上持下”的禁區(qū)，承認(rèn)控股子公司任職（聘用關(guān)系）和屬于控股子公司人員（勞動關(guān)系）參與股權(quán)激勵的資格。

在實踐過程中，國企在實施長期激勵仍然存在一定的問題有待深層次的突破。

（一）地方國企激勵強(qiáng)度不足，總體改革成效緩慢

近年來國有上市公司實施股權(quán)激勵的數(shù)量呈現(xiàn)出遞增的趨勢，尤其是2021年，共有95家國有上市公司公告了股權(quán)激勵計劃方案，央企控股上市公司仍是實施股權(quán)激勵的主力軍，占有40家，但各省市上市國企合計占55家，地方國企激勵強(qiáng)度明顯不足。在中央試點(diǎn)企業(yè)取得一定成效后，作為地方經(jīng)濟(jì)砥柱的地方國企需要加快員工激勵的實施，激活企業(yè)活力。

另外，針對國企股權(quán)激勵、員工持股的政策實施一直在推進(jìn)，但進(jìn)展相對較慢。當(dāng)前中長期激勵存在一些股權(quán)激勵、員工持股計劃存在持股比例低、定價不合理、小股東缺少話語權(quán)等情況；股權(quán)激勵和分紅激勵是否可以并用、股權(quán)激勵和項目跟投是否可以并用等疑惑，影響員工的參與積極性，降低了國企改革成效，如何解決這些問題，在改革實踐過程中還有待深入探索。

（二）股權(quán)激勵方案設(shè)計與實施受限明顯

在運(yùn)用權(quán)益類激勵方式中，國企在設(shè)計與實施股權(quán)激勵方案之前，需要首先明確股票來源?，F(xiàn)階段國企主要是實施無償量化國有股權(quán)、回購股權(quán)、定量增發(fā)的方式。在對股權(quán)激勵的方案設(shè)計過程中，需要考慮股票收益的上限，而實際設(shè)計實施時，會面臨實施條件過于寬泛的問題。一旦企業(yè)經(jīng)營者制定較為容易滿足的股票收益達(dá)標(biāo)條件，會影響企業(yè)發(fā)展的主動性，而制定過度激勵的實施方案，也會對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。一般而言，股權(quán)激勵的股票數(shù)量越多，未來被激勵者的收益也將越大，因此過度激勵的方案雖然能在短期內(nèi)提升國企的經(jīng)濟(jì)效益，但是從長遠(yuǎn)的角度來看，會損害股東的利益，而且造成大量國有資產(chǎn)流失。

（三）激勵與約束不統(tǒng)一

國企實施兩權(quán)分離的制度，使得股權(quán)激勵方案在設(shè)計和實施過程中會引發(fā)一定的道德風(fēng)險，經(jīng)營管理者很可能為了滿足自身利益而指導(dǎo)操縱股價的行為，同時對財務(wù)信息造假。同時，由于股權(quán)激勵的激勵水平欠缺相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行考量，容易導(dǎo)致激勵不足和過度激勵的情況。當(dāng)前，國企實行的績效考核體系多是采用會計準(zhǔn)則或者市場業(yè)績作為重要的考核指標(biāo)，但是這兩種考核指標(biāo)都存在一定的問題和弊端。

在對員工進(jìn)行激勵的同時，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展目標(biāo)設(shè)置合理的業(yè)績考核指標(biāo)。只有激勵對象完成該年度考核指標(biāo)時，才可進(jìn)行相關(guān)激勵的發(fā)放。另外，中長期激勵的發(fā)放水平是一個動態(tài)調(diào)整的過程，后期如企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)有所提升，中長期激勵水平也可相應(yīng)進(jìn)行提高。如果使用單一的績效考核標(biāo)準(zhǔn)則可能會導(dǎo)致企業(yè)管理者制定非常容易實現(xiàn)的目標(biāo)，或者操作業(yè)績水平數(shù)據(jù)，這不利于企業(yè)的經(jīng)營管理和戰(zhàn)略發(fā)展，由此可看出，如何制定科學(xué)合理的績效考核體系是國企實施股權(quán)激勵制度面臨的關(guān)鍵性問題。

（四）缺乏三項制度改革的強(qiáng)有力支撐

部分國企在實施中長期激勵時較為短視，僅看重工資總額基數(shù)以外單列或股權(quán)價值增值等顯性收益，但在內(nèi)部管理基礎(chǔ)不牢的情況下，激勵就會走樣。

一方面，部分國企停留在收入公平的思想觀念上，分紅激勵很容易演變成更高水平的大鍋飯。激勵成效與激勵總量之間并非成正比關(guān)系，收益需要與產(chǎn)出掛鉤，若二者之間脫節(jié)，收益的激勵性就會被弱化。部分國企實施分紅激勵的過程中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)甘做“老好人”，不注重對于個人的激勵比例而是均等化，更注重把分紅激勵的總盤子做大。但這種做法一方面容易使員工懈怠或產(chǎn)生不滿，另一方面也不利于企業(yè)的發(fā)展，反而可能影響到了激勵總量。

另一方面，缺乏有效的晉升和降級、退出機(jī)制，中長期激勵成為了企業(yè)歷史遺留問題。在科技型企業(yè)股權(quán)激勵和混改員工持股政策實施的過程中，都強(qiáng)調(diào)“股隨崗變、人走股退”，這需要企業(yè)內(nèi)部管理的強(qiáng)有力支撐。在很多國企中，由于三項制度改革不到位，實現(xiàn)這一目的缺乏有效抓手，很容易在實施股權(quán)激勵數(shù)年后出現(xiàn)部分持股員工并不對企業(yè)發(fā)展有顯著貢獻(xiàn)的現(xiàn)象。因此，在實施中長期激勵之前，必須要問三個問題：首先，崗位是否明晰；其次，人崗是否匹配，有沒有動態(tài)調(diào)整機(jī)制；第三，不合格員工能不能退出。在國企中，員工不能退、職級不能下、薪酬不能少時，所有的激勵措施都會失效，包括中長期激勵。

總體來看，國企實施中長期激勵是激發(fā)企業(yè)管理者積極性、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的重要途徑。在相關(guān)的政策環(huán)境不斷完善的背景下，國企實施中長期激勵的數(shù)量呈現(xiàn)快速遞增的狀態(tài)，針對國企中長期激勵實施過程中的諸多問題，應(yīng)采取有針對性的解決方案，加大市場監(jiān)管力度，提高資本市場的有效性和規(guī)范性，結(jié)合企業(yè)的實際經(jīng)營管理狀況和實際需求，制訂合理的中長期激勵方案，設(shè)置合理的激勵標(biāo)準(zhǔn)，全面提升國企中長期激勵實施成效。